花生期貨上市運(yùn)行情況及后市展望

摘要：花生期貨備受市場(chǎng)關(guān)注，上市以來(lái)有較高的成交量和持倉(cāng)量。主要油廠結(jié)束收購(gòu)，進(jìn)口花生米多，且到港延遲，冷庫(kù)花生米庫(kù)存壓力大，河南地區(qū)新作8月中下旬上市，舊作花生所剩時(shí)間不多，現(xiàn)貨貼水盤面較多?；ㄉN植收獲的人力成本較高，收獲處理較為麻煩，在部分地區(qū)存在玉米等替代花生種植情況，今年種植面積小幅減少。未來(lái)一段時(shí)間，花生主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，降雨也適量，利于花生生長(zhǎng)，今年天氣整體好于去年，單產(chǎn)或好于去年，但是產(chǎn)量存在變數(shù)。盡管花生主產(chǎn)區(qū)河南出現(xiàn)暴雨，但是水澇主要集中在豫北，積水在逐漸退去，對(duì)河南省花生產(chǎn)量或影響不大，關(guān)注后續(xù)處理。舊作花生現(xiàn)實(shí)基本面不好，預(yù)期新作花生產(chǎn)量不定，暫時(shí)盤面交易舊作花生為主，逢高做空為主。
一、花生期貨上市運(yùn)行情況
花生期貨自2021年2月1日上市之初受到市場(chǎng)廣泛的關(guān)注，成交活躍，而后成交量和成交金額保持較高的數(shù)量，2021年7月30日當(dāng)日花生期貨成交11萬(wàn)手，成交金額48萬(wàn)元，累積成交418萬(wàn)手，累積成交2124萬(wàn)元。
盡管花生期貨上市之日期貨基準(zhǔn)價(jià)格低于現(xiàn)貨交割標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格，吸引市場(chǎng)做多，貿(mào)易商也備貨很多，但是隨著節(jié)后油廠備貨逐步結(jié)束及進(jìn)口花生米逐步到港，冷庫(kù)花生米較多，現(xiàn)貨偏弱，多頭逐步離場(chǎng)，進(jìn)入5月后進(jìn)口花生集中到港，且陳花生米上市時(shí)間已剩不多，市場(chǎng)空頭開(kāi)始發(fā)力，也有一些是套保盤，持倉(cāng)上升，加速了盤面下跌，截至7月30日塞內(nèi)加爾米報(bào)價(jià)7300元/噸，蘇丹精密報(bào)價(jià)7500-7600元/噸，山東產(chǎn)區(qū)大花生通貨收購(gòu)價(jià)3.80-4.0元/斤，7個(gè)篩4.40-4.50元/斤，8個(gè)篩4.50-4.60元/斤，進(jìn)口米價(jià)格便宜且含油率高，但是個(gè)頭小，通常5-6個(gè)篩，國(guó)產(chǎn)通貨米含油率低，但是個(gè)頭比較大，進(jìn)口米和國(guó)產(chǎn)米攙兌符合交割標(biāo)準(zhǔn)。
花生期貨上市以來(lái)跟國(guó)內(nèi)油脂走勢(shì)高度相關(guān)，尤其是豆油，相關(guān)性達(dá)到了0.97，與棕櫚油相關(guān)性達(dá)到了0.96。因?yàn)榛ㄉ偷膲赫r(jià)值遠(yuǎn)高于花生粕，所以就決定了花生跟花生油相關(guān)性更高，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量最多的是豆油，其次棕櫚油，花生油屬于高端油脂，消費(fèi)偏剛性，與其他油脂消費(fèi)取代關(guān)系不強(qiáng)，但是價(jià)格會(huì)受到其他油脂影響。
二、花生基本面概況
USDA7月報(bào)告中全球花生新作產(chǎn)量增加23萬(wàn)噸至4917萬(wàn)噸，壓榨增加42萬(wàn)噸至1993萬(wàn)噸，其他消費(fèi)增加3萬(wàn)噸至2939萬(wàn)噸，庫(kù)存減少49萬(wàn)噸至405萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比減少2.33%至16.46%。
7月報(bào)告上調(diào)中國(guó)新作花生產(chǎn)量70萬(wàn)噸至1820萬(wàn)噸，出口增加5萬(wàn)噸至50萬(wàn)噸，進(jìn)口減少10萬(wàn)噸至110萬(wàn)噸，消費(fèi)總量增加55萬(wàn)噸至1880萬(wàn)噸，其中壓榨增加45萬(wàn)噸至1000萬(wàn)噸，食用增加10萬(wàn)噸至760萬(wàn)噸。
花生油和花生粕價(jià)格大幅下跌后，花生壓榨利潤(rùn)從最高的1100元/噸回落至400附近，但是壓榨利潤(rùn)仍較為可觀，好于去年。但是花生壓榨廠規(guī)模化程度高，油廠對(duì)收購(gòu)定價(jià)權(quán)占主導(dǎo)，維持一定的壓榨利潤(rùn)。
截至2021年7月15日當(dāng)周，樣本企業(yè)周度采購(gòu)花生5220噸，低于前周的6210噸，也低于去年同期的11340噸，累積采購(gòu)花生90萬(wàn)噸，高于去年同期的45萬(wàn)噸，節(jié)前市場(chǎng)看好花生市場(chǎng)行情，而且壓榨利潤(rùn)好于去年，積極備貨。近期主力油廠幾乎全部停止收購(gòu)花生，提前備貨完成，其他中小型企業(yè)根據(jù)行情少量采購(gòu)，到貨量主要是進(jìn)口花生米訂單。
因?yàn)榻衲昊ㄉ膲赫ダ麧?rùn)好于去年，大部分時(shí)間花生周度壓榨開(kāi)機(jī)率高于去年，近期因?yàn)榛ㄉ拖M(fèi)低迷，僅有一些剛需在補(bǔ)貨，導(dǎo)致油廠壓榨量維持較低水平。
在大部分油廠結(jié)束收購(gòu)的情況下，截至到2021年7月15日當(dāng)周，樣本批發(fā)市場(chǎng)周度花生出貨量減少至1860噸，也低于去年同期的4560噸，主要是下游油廠相對(duì)于去年提前備貨完成。
因?yàn)檫M(jìn)口花生米相對(duì)國(guó)內(nèi)便宜，貿(mào)易商進(jìn)口積極性高。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月花生進(jìn)口20.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加27.21%，但是因?yàn)閲?guó)外疫情原因，3、4月花生集中到港有所延遲。1-5月累積進(jìn)口65.59萬(wàn)噸，同比去年增加5.79%。
最近樣本花生油企業(yè)到貨量較少，以進(jìn)口米的訂單為主，天氣熱，花生也容易變質(zhì)，油廠也盡量減少花生米庫(kù)存，壓榨成花生油，截至7月30日，樣本企業(yè)花生庫(kù)存小幅減少至5.588萬(wàn)噸。
上市初期，因?yàn)閽炫苹鶞?zhǔn)價(jià)低于現(xiàn)貨，市場(chǎng)做多情緒濃厚，也預(yù)期遠(yuǎn)月花生有較好的行情，盤面逐步推高，現(xiàn)貨基差逐步走弱，由升水變?yōu)橘N水，貿(mào)易商也開(kāi)始套盤，年后存在油廠收購(gòu)壓價(jià)行為，貿(mào)易商手中貨源較多，進(jìn)口花生米價(jià)格便宜，但是因?yàn)楫a(chǎn)地疫情及訂艙緊張，進(jìn)口米到港延遲，隨著氣溫升高，陳舊花生米所剩時(shí)間不多，且新花生即將上市，現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，在渠道庫(kù)存逐漸消化后，臨近節(jié)日，貿(mào)易商挺價(jià)，南方地區(qū)需求略有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨基差反彈，但是新花生將要上市，部分地區(qū)如河南等庫(kù)存仍有壓力，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨基差仍處于深度貼水。
在不扣除人工成本下，河南地區(qū)花生種植收益最高，但是花生機(jī)械化程度低，在扣除人工成本下，種植收益不及玉米。人工成本高會(huì)抑制農(nóng)戶的種植積極性，部分地區(qū)存在玉米等替代等問(wèn)題，如河南、山東和東北等地區(qū)，預(yù)估2021年花生種植面積會(huì)小幅下調(diào)。
根據(jù)World Ag Weather預(yù)計(jì)8月9日-16日，花生主產(chǎn)區(qū)部分(如山東、河南等)氣溫略偏高，東北地區(qū)少部分氣溫偏高，利于花生生長(zhǎng)，主產(chǎn)區(qū)中最先上市的是河南地區(qū)，大概在8月中下旬收獲上市。
8月2日-9日，河南和山東地區(qū)花生主產(chǎn)區(qū)有降雨，但是降雨量普遍都不大，東北地區(qū)地區(qū)有降雨?；ㄉ秃挡荒蜐常m量的降雨也有利于花生結(jié)果生長(zhǎng)。目前看未來(lái)一段時(shí)間整體天氣還是利于花生生長(zhǎng)，雖然近期花生主產(chǎn)區(qū)河南出現(xiàn)暴雨，造成部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇、積水等情況，但是主要集中在豫北地區(qū)，河南花生主產(chǎn)區(qū)集中在豫南和豫東地區(qū)，且最近豫北積水逐漸退去，河南地區(qū)花生產(chǎn)量或影響不大。
整體而言今年天氣狀況好于去年同期，花生單產(chǎn)或好于去年，但是結(jié)合減少的種植，最終產(chǎn)量仍存在變數(shù)。
總結(jié)：現(xiàn)貨基本面不佳，關(guān)注遠(yuǎn)期新作單產(chǎn)
目前主要油廠結(jié)束花生收購(gòu)，到貨以進(jìn)口花生米訂單為主，且進(jìn)口花生米價(jià)格低，因?yàn)檫M(jìn)口國(guó)出現(xiàn)疫情及訂艙不易，進(jìn)口花生到港延遲，今年進(jìn)口花生米多，逐步到港后對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生壓力。陳舊花生米所剩時(shí)間不多，冷庫(kù)花生較多，氣溫升高后，要么放到冷庫(kù)，要么低價(jià)處理給油廠，但是即使放到冷庫(kù)，陳舊花生品質(zhì)指標(biāo)也會(huì)變化，而且8月中下旬河南新作花生逐步上市，使得目前通貨花生大幅貼水盤面，因此陳舊花生現(xiàn)貨基本面較差。
目前花生主力合約2110對(duì)應(yīng)的是新作花生，今年新作花生種植面積小幅下調(diào)，但是今年天氣整體好于去年，花生產(chǎn)量存在變數(shù)，后續(xù)關(guān)注單產(chǎn)情況。
當(dāng)前陳舊花生現(xiàn)實(shí)較差，新作花生預(yù)期最終產(chǎn)量存在變數(shù)，盤面還是以交易舊作花生為主，因河南地區(qū)暴雨，7月21日花生期貨高開(kāi)后迅速回落也反應(yīng)了舊作不好的基本面，而后盤面一路增倉(cāng)下跌，關(guān)注階段性逢高做空機(jī)會(huì)。
文章來(lái)源：申萬(wàn)期貨